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　　兩市雙雙高開，早盤股指緩慢震蕩爬升。午后大盤延續(xù)震蕩格局，臨近尾盤小幅跳水。截至收盤，滬指漲0.17%報3516.19點，深成指漲0.13%報12511.03點。盤面上，各板塊漲多跌少。農業(yè)、充電樁、高送轉等板塊領漲兩市。地產、船舶制造等板塊跌幅居前。

　　高盛今日發(fā)布煤炭業(yè)研報認為，煤炭行業(yè)產能淘汰、兼并重組正在進行中，但遠遠不足以抵消行業(yè)的下滑趨勢，重組轉型措施仍需加碼，建議投資者買入中國神華H股。

　　12月初，國家發(fā)改委副主任連維良在鄂爾多斯參加了2016年全國煤炭交易會。他強調十三五期間，中國將加速關閉和重組老舊、劣質煤炭產能，嚴格控制總產能。連主任表示，未來幾年仍有大量小煤礦需要淘汰或重組，產能在30萬噸以下的煤礦總產能共計5.7億噸/年，產能在9萬噸以下的煤礦總產能共計3.1億噸/年。

　　年初至今秦皇島基準煤價同比下跌了20%，是2012年以來連續(xù)第四年以兩位數(shù)的同比跌幅下跌。

　　海運與國內的動力煤價不斷走低

　　高盛在2015年12月出曾指出，中國的資本開支型大宗商品比如煤炭鋼鐵等需求已在2014年觸頂，預計今后幾年將出現(xiàn)一個痛苦的產能削減過程，直至處于較低水平的新平衡狀態(tài)得以建立�？紤]到利潤率和現(xiàn)金流持續(xù)為負，預計煤炭業(yè)與鋼鐵業(yè)即將出現(xiàn)的資產減值將進一步侵蝕企業(yè)的資產負債表，特別是那些在過去幾年中大量收購資產的企業(yè)。

　　中國煤炭需求逐年下降

　　年初至今，有越來越多的煤炭、鋼鐵、金屬和水泥生產企業(yè)出現(xiàn)了債務違約和大規(guī)模裁員，預計2016年之后將出現(xiàn)更多更快的產能退出，國企和民營企業(yè)都將出現(xiàn)更多的違約事件，這將成為永久性產能關停的關鍵前提。

　　該行指出，鑒于煤炭市場下行周期持續(xù)，預計在連年虧損后，行業(yè)將出現(xiàn)更多重組，即便國企也如此。

　　2015年1-11月，國內煤炭業(yè)有49起并購，較2014年的31起多出58%。中煤能源、陜西煤業(yè)和冀中能源都宣布了資產處置計劃以改善利潤狀況。

　　高盛預計行業(yè)會顯現(xiàn)以下趨勢：

　　1)向下游電力行業(yè)整合，如中國神華宣布以53.9億元現(xiàn)金收購3家電廠；

　　2)向清潔能源領域發(fā)展，如轉型為風力和光伏電廠以利用現(xiàn)有的輸電網絡和更優(yōu)惠的政策。

　　該行指出，李克強總理在12月的一次會議中宣布，到2020年中國將通過電廠升級和效率提升減少電力行業(yè)排放量60%，這意味著到2020年煤炭需求將減少1億噸/年，占2025年總煤炭消費量的2.5%。隨著中國從煤炭密集型經濟轉型，煤炭的需求將面臨又一個打擊。

　　對于行業(yè)整體的前景，高盛仍保持謹慎態(tài)度，煤炭行業(yè)產能淘汰、兼并重組正在進行中，但遠遠不足以抵消行業(yè)下滑的趨勢，重組轉型措施仍需加碼。

　　該行預計持續(xù)的供給過剩將導致2016年煤價同比進一步下跌9%，維持對中煤能源H/A和兗州煤業(yè)H/A的賣出評級，建議投資者買入中國神華H股。