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     近期中國南車[5.63-0.71%]與中國北車[5.54-1.07%]的股價走勢強勁，展望未來6各月，我們看好鐵路裝備行業，其將享受低碳經濟溢價、確定性高增長溢價和大盤股溢價的三者共振。

    我們的研究觀點

    突出的節能減排優勢必將享受低碳經濟溢價。相對于公路運輸和航空運輸，鐵路運輸在能耗、成本、二氧化碳排放等指標上都具有較大的優勢，在越來越強調節能環保、低碳經濟的二十一世紀，鐵路運輸將大比例的替代公路運輸和航空運輸。做為鐵路產業鏈的重要環節鐵路裝備行業在確定性高增長的基礎上，必將享受低碳經濟溢價。

    國際化征程上的確定性高增長溢價。我國四萬億投資等經濟振興規劃最大的受益行業就是鐵路產業鏈，《中長期鐵路網調整規劃》已經確定了我國鐵路投資的暴發性增長。金融危機以來，在節能減排大趨勢引導下世界各國紛紛推出鐵路投資規劃。憑借勞動力等成本優勢，包括鐵路裝備在內的我國鐵路產業鏈必將跨出國門，走向世界。因此，鐵路裝備行業在內需拉動高速增長的基礎上，已經走向上了國際化征程。

    融資融券和股指期貨的推出將逐步帶給市場大盤股溢價。伴隨著融資融券和股指期貨的逐步推出，中國證券市場將迎來一場投資理念的革命，單邊上漲的盈利模式將被徹底打破，小盤股的炒作時代將逐漸淡出歷史舞臺，市場預計將迎來大盤股溢價的新時代。

    重點推薦：中國南車目標價7.25?8.70元，中國北車目標價7.00?8.40元。

    2009年，市場給予中國南車依據當年業績的估值區間為27.63?39.41倍市盈率。分析認為，2010年，中國南車將享受低碳經濟溢價、確定性高增長溢價和大盤股溢價的三者共振，市場有望給予25?35倍市盈率的估值水平。對應目前市場平均盈利預測0.22元的股價區間為5.50?7.70元，對應我們的盈利預測0.29元的股價區間為7.25?10.15元。同理，預期市場也將給予中國北車相當的估值水平。因此，目前兩公司股價正處于市場應該給予的估值區間的下沿附近，甚至更低的位置，其投資價值提升潛力巨大。