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  • 預測：2013年重卡銷量有望達79萬臺 同比增長25%
  • 發表日期：[2012-12-09]

  • dbzz.net   在經歷了18個月的大幅下滑后,我們認為重卡行業最困難的時期可能已經過去。未來幾個季度中,基建投資增速有望逐步反彈,推動工程類重卡需求率先走出低谷;物流類重卡運力過剩局面正逐步改善,隨著公路貨運需求穩健增長,物流車報廢更新需求有望步入高峰期;此外,出口仍將延續快速增長。我們預計,2013年重卡銷量有望達到79萬臺,同比增長25%。
        我們認為,當前原材料價格和重卡企業庫存均處于較低水平,在銷量反彈的帶動下,重卡企業盈利彈性較大。我們給予重卡板塊增持評級,首選買入濰柴動力(A/H股)和中國重汽(A股),并建議重點關注有望受益于國Ⅳ標準推出的威孚高科。
        支撐評級的要點
        重卡行業具有強周期特征,對宏觀經濟波動高度敏感。其中,工程類重卡銷量受下游基建和房地產投資需求驅動,物流類重卡銷量波動受貨運盈利能力影響顯著。此外,重卡銷量受行業政策影響也較大。
        2011年以來重卡下滑幅度和持續時間均超出歷史水平,主要原因在于:1)基建和房地產投資增速下滑導致工程車需求低迷;2)重卡盈利能力大幅下降(油價、人工成本攀升而運價和開工率低迷);3)運力過剩開始成為制約重卡銷量表現的重要因素。
        2013年起,重卡市場供需關系有望逐步改善,推動重卡銷量實現反彈。
        1)國內基建投資需求快速反彈,拉動工程類重卡需求回升,同時房地產市場對重卡需求的拖累將出現緩解;2)物流類重卡保有量增速連續兩年低于公路貨運周轉量增速,市場運力過剩問題得到緩解,未來貨運需求穩健增長將推動重卡報廢更新和新車采購需求釋放;3)海外市場(非洲、東南亞等發展中國家)需求仍將保持快速增長。
        預計2012-13年重卡銷量分別為63萬臺、79萬臺。在經歷了2011年13.4%和2012年28.2%的銷量下滑后,2013年重卡行業有望實現25%的增長,其中國內銷量增長26.2%至66萬臺,出口增長20%至13萬臺。我們估算,目前重卡企業庫存較2011年初減少10萬臺左右,重卡原材料價格較2011年初下降20%左右。我們認為,2013年重卡企業業績彈性較大。
        評級面臨的主要風險
        中國宏觀經濟增速進一步放緩;n基建投資反彈力度和持續時間低于預期;n房地產新開工復蘇進程緩慢。
        重點推薦n濰柴動力:作為重卡行業龍頭企業,公司有望成為行業復蘇的最大受益者之一。我們預計,2012-14年每股收益分別為1.63元、2.23元、2.99元,維持A股和H股買入評級,上調公司A股和H股目標價至29.00元人民幣和35.95港幣。
        中國重汽-A:受益于國內重卡需求復蘇和出口持續增長,2013年公司銷量和毛利率有望顯著改善。目前公司庫存壓力和財務負擔均顯著減輕,公司盈利彈性巨大。我們預計,2012-14年公司每股收益為0.09元、0.75元和0.98元,我們上調公司評級至買入,上調目標價至12.73元人民幣。
    （來源：互聯網）
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