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　　近兩周以來，鋼價上躥下跳，先是隨著天氣的轉冷出現下跌，期貨主力1305合約自高點下跌了近180元，有5%的跌幅。與此同時，現貨市場的價格也由北至南出現了近兩百點的下跌。隨后在12月的第一個交易日，鋼價就強勢反彈，主力1305一天上漲超過2%。

　　我們以為此次螺紋鋼價格下跌是一輪正常的季節性調整行情，其下跌的時間和空間都有限，而目前依舊處于鋼價調整期。2013年一季度鋼價將出現一輪由消費商和貿易商補庫帶動的上漲行情。

　　粗鋼日產量依舊位于高位，供應壓力增大。11月上旬，我國粗鋼日均產量達195.7萬噸，環比提高1.6%。自9月以來，鋼價處于上漲趨勢，鋼材價格的調整是11月下旬開始的，因此近期鋼廠的產能利用率應維持在較高的水平。進入12月，鋼廠年底高爐檢修以及鋼價出現的下跌可能會導致產量出現小幅的下降，但整體來說，鋼材的供應維持在高位。隨著天氣逐日轉冷，北方部分地區已經天寒地凍，大雪紛飛，我國中西部和東北部的建筑項目將由于天氣原因而停止施工。也就是說當供應位于高位而需求卻出現季節性下滑，市場供應壓力必將增加，鋼價將進行季節性調整。

　　進入冬季，礦石價格進行階段性調整。前兩個月以來，由于鋼廠對礦石清庫完畢后進行補庫，加上十八大之前國內的部分小礦山關閉等因素導致礦石價格表現得較為堅挺。而目前進入鋼材需求淡季，由于終端需求的轉弱以及鋼廠的年底檢修，鋼廠對礦石的采購出現下降，礦石等原材料的價格也將會出現調整。雖然目前港口的礦石庫存出現了一定下降，但是由于今年以來礦石貿易商沒有賺到錢，一旦礦價出現下跌就會對貿易商的資金鏈造成威脅。隨著年底的臨近，市場資金日益緊張，以上這些因素都將對礦價形成壓力，進而對鋼材價格不利。

　　從中長期來看，礦石的價格也將出現下滑。我國礦石價格作為全球邊際礦價大概在100美元/噸，目前國內正在考慮給礦山降低稅費10%，這至少可以使得我國礦山的生產成本降低到90美元/噸左右。因此僅從這點來看，礦價也有一定的下跌空間。

　　社會庫存處于低位，利于明年一季度補庫行情。雖然本周鋼材社會庫存出現了小幅上漲，但是1195萬噸的鋼材庫存和498萬噸的螺紋鋼庫存與近幾年同期相比都是屬于較低的社會庫存。冬去春來，即便明年一季度消費僅出現季節性恢復，也會使得終端消費商和貿易商輪番補庫，鋼材價格必將出現上漲，而較低的社會庫存只會加大價格上漲的幅度。更何況2012下半年政府所批復的部分基建項目都要到2013年上半年才能正式開工，這也對明年上半年的行情形成利好。雖然明年上半年鋼價會出現上漲，但我們預計其上漲的幅度也是有限的。從數據來看，2012年1-10月，我國粗鋼產量同比增速為2%，假設我國2013年一季度的經濟增速為7.8%，粗鋼產量增速即便上漲為5%左右，日均粗鋼產量僅達200萬噸左右，折合年率7.3億萬噸，按照2012年的產能來算，年產能利用率也僅達79%左右，產能尚有很大剩余。由此可以看出我國鋼材供應潛力遠遠大于需求的上漲空間，鋼材價格出現上漲的行情皆屬于階段性空間有限的上漲行情。

　　綜上所述，鋼材市場是一個供應過剩的市場，其價格下跌的概率大于上漲的概率，而價格上漲的時間和幅度都將有限。當市場需求相對變化不大的時候，鋼價的調整主要由其庫存周期引起，而季節性因素在行情變化當中的作用也日漸顯著。