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　   因受到通脹高企、資本外逃、經濟增長停滯等方面的影響，近期幾個金磚國家紛紛對本國貨幣政策做出了大調整，以應對當前經濟困境。然而，由于這些國家經濟狀況復雜、積重難返，其政策調整的有效性尚待考驗，未來對于貨幣政策的調整難度可能也將進一步加大。

　　俄羅斯南非加息戰通脹

俄羅斯央行25日意外宣布，將基準利率由此前的7.5%上調50個基點至8%。這是今年俄央行第三次加息。

　　俄央行當天在一份聲明中說，此次上調基準利率的主要原因是消費價格指數增長過快、通脹風險加劇。聲明還強調，如果未來通脹水平繼續走高，央行將采取進一步加息措施。

　　俄央行公布的數據顯示，截至6月底，消費者價格指數同比增幅達7.8%。

　　自西方國家對俄采取制裁措施以來，市場恐慌情緒蔓延，俄羅斯商業景氣指數下滑、資本外逃嚴重。據悉，俄羅斯今年上半年資本凈流出高達800億美元。資本外逃導致盧布貶值加劇，進而推升了通脹水平。

　　受烏克蘭局勢拖累，盧布對美元匯率較年初下跌13%以上。

　　英國資本經濟公司首席經濟學家尼爾?謝爾令指出，盡管俄央行稱此舉是出于通脹風險的考慮，但很顯然這是在歐美出臺新制裁政策之前為了限制資本外流而先發制人的行為。

　　他表示，如果烏克蘭沖突升級，盧布進一步承壓，不排除俄央行將利率提高至10%或以上。

　　不過，盡管提高利率能保障投資者得到更高回報，從而有利于抑制資本外流，但此舉也將抑制經濟增長，因其提高了企業和消費者的借貸成本。

　　據悉，俄羅斯今年二季度國內生產總值同比增長1.2%，去年則增長1.3%，遠低于近10年間大部分時候的5%至10%的增長率。國際貨幣基金組織24日也下調2014年俄羅斯經濟增長預期至0.2%。

　　同樣面臨這種兩難境遇的還有南非。南非儲備銀行17日宣布上調基準利率25個基點至5.75%，以緩解通脹壓力。今年5月，南非消費者價格指數同比增幅高達6.8%。

　　但另一方面，由于受制于制造業持續疲軟、財政支出控制和資本回流等因素影響，南非經濟增速已連續兩年放緩。在此情況下，繼續上調利率勢必對經濟增長造成一定負面影響。南非儲備銀行已將該國2014年的經濟增長預期從2 .8%調降至1.7%。

　　巴西降準保增長

　　不同于俄羅斯和南非抑制通脹的主要目標，巴西則把主要精力放在應對疲弱的經濟增長。

　　巴西央行25日宣布，放寬對商業銀行存款準備金的要求，以此釋放130億美元流動性。按照新規定，銀行將被允許使用至多50%的存款準備金，用以提高信貸業務、新增貸款和多元化的投資組合產品。

　　此外，該行還修改了計算銀行為支付未清償貸款所保留儲備金額的方式，規定計算基于剩余欠款而非總貸款額度。官方預測，此舉將釋放額外的67億美元流動性。巴西央行表示，新舉措旨在改善流動性在經濟中的分配，并稱實施這些措施主要是由于近來信貸減少的現象有所緩和，債務違約水平相對較低，金融系統風險水平降低。該行表示，存款準備金可適當降低的原因是，巴西銀行業體系中的準備金總額已從2009年的870億美元增至近1820億美元，其中過去12個月中增長了224億美元。另據報道，巴西央行還通過調整對金融機構開展零售信貸業務的最低資本要求，將上述合格金融機構的數量由58家擴大近3倍至134家。

　　此次巴西央行公布的刺激措施符合總統羅塞夫希望促進巴西疲弱經濟增長的要求。巴西計劃部近日表示，2014年巴西經濟僅將增長1.8%，低于2013年的2.5%，這是官方首次承認今年本國經濟增長將放緩。

　　10月的巴西總統大選在即，此次公布的新措施將有利于羅塞夫爭取連任。

　　另一方面，實施非利率工具的措施也與巴西央行幾無利率調整的空間有關。由于巴西通脹壓力仍未緩解，巴西央行在最近一次貨幣政策例會后維持當前11%的利率不變，并表示最近不會降低利率。這讓市場對下半年經濟前景更加悲觀。

　　今年5月，巴西消費者價格指數同比增幅達6.4%。巴西政府和市場經濟學家均認為，巴西未來兩年的通脹水平將維持在目標區間的中線4.5%以上。還有經濟學家認為，今年巴西的通脹率可能將十年來首次超過其6.5%的目標上限。