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 　　近年我國農機市場在各種利好因素的強力拉動下，出現突飛猛進的發展勢頭，而國務院《關于促進農業機械化和農機工業又好又快發展的意見》（以下簡稱意見）7月5日正式公布，對我國農機行業的長期發展有著重要意義。

　　《意見》提出，要加大對行業的政策扶持力度，繼續實施農機購置補貼政策、落實稅費優惠政策，并鼓勵農機制造企業戰略重組，形成若干個具有先進制造水平和較強競爭力的大型企業集團和產業集群，促進農機工業發展，提升農機工業制造水平和產品質量，構建現代農機流通體系。

　　農機行業發展勢頭較旺

　　據統計，國內農機行業有約2萬多家制造企業，在國內形成三大主要產業基地，即以生產拖拉機和農用車的河南洛陽產業群；生產收獲機，拖拉機，低速汽車，農用工程機械的山東產業集群；生產農用柴油機、水田用拖拉機、聯合收割機，植保機械、農用水泵、農副產品加工裝備的江淅產業群。

　　近年我國農機市場發展勢頭突飛猛進，2009年我國主要農業機械拖拉機、收割機、場上作業機械全線飄紅，年產銷量均達到歷史最高水平，大中型拖拉機逼近40萬臺，同比增長近30%；收獲機械一舉突破60萬臺，同比增幅在55%以上；場上作業機械市場也不甘示弱，產銷近38萬臺，同比增幅直逼50%。

　　預計2010年我國大中型拖拉機將再創歷史新高，年產銷量有望突破50萬臺大關，收割機或將維持在60萬臺的高位上。良好的預期，極大地提振了生產企業信心，自去年一些企業產銷成倍增長之后，今年有望繼續擴張，年初企業調查顯示，許多企業在以量為綱的指導下，制定了擴張計劃，自主品牌更是激進，制定了60%以上的增幅，部分農機企業甚至計劃銷量翻番。

　  補貼政策拉動效應明顯

　　2009年明顯是一個分水嶺，由于補貼資金的大幅度提高，農機工業實際上跨入了真正的補貼經濟時代，成為拉動市場的主導因素。在130億元補貼資金的拉動下，農機工業快速發展，企業產銷兩旺。但是，企業生產不均衡、補貼資金占用周期長、農機市場需求不穩定的矛盾也日漸突出。

　　農機購置補貼是強農惠農政策的一項重要內容，也是擴大內需、促進經濟發展的重大舉措，補貼投入不斷加大。中央安排的資金，從2004年7000萬元起步，到2008年40億元，再到2009年130億元，2010年為155億元。實施范圍擴大到全國所有的農牧業縣（場），補貼機具種類范圍由上年的9大類18小類50個品目，擴展到12大類38小類的128個品目，覆蓋所有農牧漁業生產關鍵環節的農業機械，對農業機械化和農機工業的發展起到了很大的推動作用，2009年農機工業總量指標繼續增長，主要產品產量保持20％左右的增幅。

　　2010年農機補貼資金規模提高到155億元，目標是耕種收綜合機械化水平力爭達到52%，比上年提高3個百分點。種種跡象表明，今年中央農機購置補貼資金規模的進一步加大，不容置疑將是利好農業機械化發展的最重要推動力量。預計2010年，農機工業總產值將達到2500億~2700億元，同比增長10%~15%。

　　農機行業增速相對平緩

　　2009年全國農機總動力預計達到8.75億千瓦，該項政策提出到2015年，農機總動力達到10億千瓦，到2020年，農機總動力穩定在12億千瓦左右，顯示農機行業的增速相對平緩。

　　目前A股市場并沒有完全以農機制造為主業的上市公司，在普通機械的內燃機行業中，有幾家上市公司的產品在農機行業有一定的應用，但這些產品并不局限于農機，實際上這些公司的農機屬性并不明顯，產品在汽車、工程機械等領域也有廣泛應用。因此《意見》出臺并不意味著相關上市公司業績的大幅提升。

　　考慮到補貼政策的拉動效應和我國農機行業的發展趨勢，我們認為2010年行業合理估值水平為20倍PE。制造類相關上市公司蘇常柴（000570，收盤價8.45元）、江淮動力[4.87 -0.41%]（000816，收盤價4.87元）、云內動力[10.11 2.74%]（000903，收盤價10.11元）、全柴動力[7.93 0.38%]（600218，收盤價7.93元）目前估值大致處于這一水平。悅達投資[10.09 -0.30%]（600805，收盤價10.09元）屬于綜合類公司，拖拉機在2009年銷售收入占比17%，2010年PE約10倍。農機流通領域估值水平可以略高至30倍左右。

　　農機行業在國內基本上是微利行業，主要產品的產能充裕，總體技術水平一般。此次政策出臺對農機行業發展是長期利好，短期市場亦會有所反應。

　　農機行業增速相對平緩

　　2009年全國農機總動力預計達到8.75億千瓦，該項政策提出到2015年，農機總動力達到10億千瓦，到2020年，農機總動力穩定在12億千瓦左右，顯示農機行業的增速相對平緩。

　　目前A股市場并沒有完全以農機制造為主業的上市公司，在普通機械的內燃機行業中，有幾家上市公司的產品在農機行業有一定的應用，但這些產品并不局限于農機，實際上這些公司的農機屬性并不明顯，產品在汽車、工程機械等領域也有廣泛應用。因此《意見》出臺并不意味著相關上市公司業績的大幅提升。

　　考慮到補貼政策的拉動效應和我國農機行業的發展趨勢，我們認為2010年行業合理估值水平為20倍PE。制造類相關上市公司蘇常柴（000570，收盤價8.45元）、江淮動力[4.87 -0.41%]（000816，收盤價4.87元）、云內動力[10.11 2.74%]（000903，收盤價10.11元）、全柴動力[7.93 0.38%]（600218，收盤價7.93元）目前估值大致處于這一水平。悅達投資[10.09 -0.30%]（600805，收盤價10.09元）屬于綜合類公司，拖拉機在2009年銷售收入占比17%，2010年PE約10倍。農機流通領域估值水平可以略高至30倍左右。

　　農機行業在國內基本上是微利行業，主要產品的產能充裕，總體技術水平一般。此次政策出臺對農機行業發展是長期利好，短期市場亦會有所反應。