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    7月10日“2010年A股中期投資策略論壇”在北京隆重舉辦,業內多位知名經濟學家、各大券商研究所精英、眾多行業金牌分析師齊聚一堂,結合國內外經濟環境,探討市場熱點話題,把脈下半年投資方向。

    中信證券鋼鐵首席分析師周希增在做行業主題演講時表示,鋼鐵行業上市公司在下半年或者是未來一段時間都將面臨著困境。從基本面來看,有好的也有壞的因素,但是現在壞的因素占主導地位。從去年開始鐵礦石價格上漲到對進一段時間的房地產調控,都導致了這個行業兩頭夾擊,上一輪是成本上漲,下一輪的需求出現不確定性。

    從鋼鐵股來看,在業績有所上漲的時候,大多數存在著未來業績下降的可能性,后來鋼鐵股出現虧損的時候,大家又覺得沒有投資價值,這是鋼鐵股在市場上面臨的困境。

    周希增分析,整個行業的景氣實際上是下降的,但是從歷史來看,鋼鐵股的估值可能是處于底部,這有兩大標志:

    一個標志是跌破了凈資產,有人說歷史上跌破了許多次,但是倒過來看的時候,跌破凈資產是一個很重要的標志;

    再一個是行業出現了虧損的情況,所謂周期性行業,在盈利高點的時候賣出,盈利低點的時候買入,有時候策略也是正確的。

    從基本面來講,今年鋼價沖高回落,但是鐵礦石的價格是上漲的,最近鐵礦石的價格隨著鋼材價格的下跌也出現一定的回落。他表示,鋼價在下降過程中有兩個階段,一個是由于需求的下降,導致鋼材價格下跌,第二個階段由于鋼鐵企業的本身減產,導致上游需求減少,導致鐵礦石、煤炭價格的下跌,又反過來作用于鋼鐵價格的下跌,經過成本下跌之后的調整是第二階段,也可以說是鋼材價格下跌的最后一個階段。

    周希增稱,鋼材價格經過最近的調整,到年初一到四月份出現一波上漲,四月份以后由于受房地產調控的影響,人們對中國經濟和國外經濟的擔心,有一個去庫存的過程,導致了市場上價格的下跌。現在已經跌到年初的位置,前一段時間最激烈的時候一天有100元的下跌。反過來看,鐵礦石的價格在上漲,最近有一定的調整,鐵礦石的價格與去年相比較,有三四十的漲幅。再一個由于鐵礦石的定價模式的改變,可能會使得一些大的鋼鐵公司成本效應,預判在三季度的時候鋼鐵行業會出現全行業虧損,這是一個現狀。

    從行業盈利狀況來看,整個行業利潤可以看到08年受到美國次貸危機之后出現虧損,當時一噸鋼虧損一千塊錢,經過上漲以后現在基本處于微利的水平,今年一到五月份鋼鐵上市公司噸鋼盈利在兩百多塊錢。最近都在說中報的預期,許多行業以40%或者是50%相比于去年,但是鋼鐵上市公司與去年相比,去年上半年許多是虧損或者是利潤比較低,所以一般不是以百分數比較,一般以幾倍做比較。粗略地算下來,由于最近鋼材價格的下跌,假設三季度可能出現虧損,四季度又會出現微利的局面。這樣推算下來,主要鋼鐵上市公司的盈利應該比去年有大幅度地增長,預計是增長兩倍,但是如果以此測算,現在鋼鐵上市公司的市盈率應該是10多倍。

    周希增最后談到,與國際市場相比較,中國是成長的市場,國外市場是相對成長速度比較慢,但是國外的市盈率在1.6,國內在1.2,這是對行業的判斷。總體從投資來說,要從四個方面把握這樣的投資機會,一個是轉變發展方式,一個是西部大開發,一個是受益于鐵礦石價格上漲,還有一個是資產重組。