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進入2012年，國際經(jīng)濟環(huán)境運行相對穩(wěn)定，歐債危機對全球經(jīng)濟的影響已在逐步減弱，而國家宏觀政策方面，“兩會”結(jié)束后，貨幣政策穩(wěn)定仍然是主基調(diào)。由此來看，2012年鋼材的金融屬性對價格走勢的影響程度相對削弱，鋼材的商品屬性逐步起到關(guān)鍵的作用。

春節(jié)過后，天津熱軋市場表現(xiàn)持續(xù)不溫不火，遠期以及政策上的微小影響也難以對市場形成有效拉動，市場價格在成本線邊緣徘徊，直至2月底和3月底，在鋼廠價格大幅拉漲、供給縮減的推動下以及商家對4、5月份傳統(tǒng)旺季需求良好的預期下，市場價格迎來了兩撥上漲行情（圖1所示）。然而進入四月份，“旺季不旺”的現(xiàn)狀持續(xù)影響著市場以及考驗著商家的心態(tài)，并且從四月下旬鋼廠出臺5月份訂貨價格政策后的市場運行情況來看，鋼廠價格的小幅上漲已難以對市場的起到推動作用，但較低的供給仍是支撐商家心態(tài)、抑制價格過快下跌的主要力量。

圖1 天津市場5.5mm普碳熱卷價格走勢圖

基于上述分析，筆者認為，隨著鋼廠價格的進一步提升，部分鋼廠業(yè)已擺脫虧損狀況，此時資源成本多作為貿(mào)易商衡量市場價格的因素之一，而對于價格走勢的判斷上則要回歸到供給與需求這個本質(zhì)問題上來。現(xiàn)從供需角度對近期天津熱軋市場走勢做簡要分析。

一、資源供給

1、鋼廠供給方面

正常情況下，天津市場熱軋主導鋼廠為承鋼和中鐵裝備，兩鋼廠在津月均投放量分別為15萬噸和12噸，自2011年9月份承鋼停產(chǎn)后，鋼廠供給大幅縮減，在一定程度上降低了貿(mào)易商的資源、資金壓力，雖然部分商家轉(zhuǎn)增或轉(zhuǎn)訂其他鋼廠資源，但增量較為有限。

表1為2月份至今各熱軋鋼廠在津各月普碳訂貨比例，從表中可以看出，自三月份開始除中鐵裝備資源保持常態(tài)供應外，大多數(shù)鋼廠如唐鋼、首鋼、本鋼三大鋼廠訂貨比例幾乎是逐月減少，并且訂貨比例多不足50%，鋼廠訂貨比例的大幅縮減，大大降低了市場的庫存壓力，同時也對市場形成了有利的心理支撐。而對于后期價格走勢，五月份各鋼廠訂貨比例繼續(xù)保持低量，尤其是華北地區(qū)的主導鋼廠訂貨比例多在30%上下徘徊，從數(shù)據(jù)上分析，后期市場資源供給持續(xù)偏低，尚可對市場形成有利支撐。

表1 部分主導鋼廠對津熱軋訂貨比例

另外，雖然鋼廠供給在明顯縮減，但目前商家普遍擔心的是中國熱軋產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀并未改變，后期資源壓力或可繼續(xù)集中釋放，勢必給市場帶來資源沖擊。針對此擔憂，筆者近期了解，首鋼普碳訂貨比例偏低的原因主要是首鋼調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以后將會傾向于高附加值產(chǎn)品，如管線鋼、集裝箱板、汽車用鋼等；本鋼、唐鋼等鋼廠外單接單情況尚可，另據(jù)悉，唐鋼預計7月份1700mm線有檢修計劃，中鐵裝備也有一些散單詢單；承鋼持續(xù)停產(chǎn)檢修。基于上述了解，后期市場普碳資源供給保持低量或?qū)⒊蔀槌�態(tài)，市場無須過分擔心。

2、商家經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變

受制于成本、資金、庫存、需求等多方面現(xiàn)實因素，2011年天津大部分熱軋商家處于微盈利或虧損的狀態(tài)，因此，2012年為提高市場操作的靈活性以及避免一些未知的風險，多數(shù)商家降低或取消鋼廠協(xié)議量或根據(jù)鋼廠特點改變銷售模式。

據(jù)了解，今年本地部分大戶協(xié)議量明顯縮減，部分由原來的1.5-2萬噸/月降至1萬噸/月，有些甚至不足萬噸；另外，部分協(xié)議戶利用滄州中鐵資源可直發(fā)的特點，直接將協(xié)議資源發(fā)往河北、山東等地，天津市場無須再做資源中轉(zhuǎn)站。協(xié)議量以及零售量的減持，使得商家在津常備庫存大大降低，據(jù)統(tǒng)計，目前大戶庫存不足萬噸，部分協(xié)議戶甚至不足五千噸，多數(shù)二、三級代理僅維持幾百噸的庫存量，另外，伴隨著部分鋼廠訂貨比例的逐月減少，市場可售資源愈加有限，春節(jié)前資源得以大量消化，市場整體庫存處于削減狀態(tài)，如圖2所示。當前熱軋庫存量僅37.5萬噸，與去年同期的42.6萬噸相比，同比下跌11.97%。

圖2 天津熱軋庫存變化曲線

基于上述分析，當前市場現(xiàn)狀為：鋼廠投放保持低量供給，而市場常備庫存又在削減中，部分商家甚至出現(xiàn)無貨可賣的情況。而對于后期市場表現(xiàn)，市場仍將面臨資源不足、庫存量偏低的狀況，從供給角度來看，尚不會給市場帶來資源和資金上的過多壓力，反而會對商家心態(tài)繼續(xù)形成支撐，抑制價格的過度下跌。

二、需求方面

1、市場需求

春節(jié)過后，伴隨著下游需求的階段性釋放，市場在2、3月份迎來了短暫的采購高峰，然而在隨后的市場交易中，成交日益清淡，商家報價甚至因此在4月中旬開始呈現(xiàn)弱勢松動局面。

鑒于此，商家普感需求問題是市場面臨的嚴峻考驗，其對后期價格走勢乃至市場心態(tài)均起到了決定性的作用。據(jù)商家反饋，目前汽車、機械、鋼結(jié)構(gòu)等用卷企業(yè)尚能保持正常需求，相對而言，鋼管生產(chǎn)廠需求量縮減明顯。現(xiàn)筆者就部分天津熱軋資源重點流向行業(yè)做簡要分析。

汽車行業(yè)：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會提供，1-3月份汽車產(chǎn)銷量逐月遞增，其中3月份，汽車產(chǎn)銷188.06萬輛和183.86萬輛，環(huán)比增長16.90%和17.33%，同比增長3.38%1.02%。雖然汽車產(chǎn)銷量有所好轉(zhuǎn)，但1-3月份汽車累計產(chǎn)銷分別478.43萬輛和479.27萬輛，同比下降1.83%和3.40%，由此來看，汽車行情在緩慢復蘇，但目前正值經(jīng)濟消費整體疲軟、優(yōu)惠政策取消階段，汽車行業(yè)難有太多走強表現(xiàn)。

焊管行業(yè)：如圖3所示，2、3月份全國焊管產(chǎn)量分別激增至364.7萬噸、443.1萬噸，同比增幅達49.60%、73.1%，3月份產(chǎn)量完全超越2011年高位水平，如此迅猛增勢勢必造成后期市場的供給以及去庫存壓力，因此，在4月份的市場交易中，熱軋貿(mào)易商普感下游焊管廠需求日益清淡、采購力度減弱。而對于后期需求情況，筆者認為當前焊管產(chǎn)量已接近去年高點，在如此之高的產(chǎn)量面前，市場面臨嚴峻的消化壓力，因此后期焊管產(chǎn)量趨于飽和，對熱軋需求難以繼續(xù)擴大。

圖3 全國焊管產(chǎn)量月產(chǎn)量對比圖

2、熱卷出口

春節(jié)過后，鋼廠市場投放比例明顯縮減，一方面，為提高市場競爭力，傾向于高附加值產(chǎn)品生產(chǎn)，另一方面，外單接單量增加，緩解了國內(nèi)市場的供給壓力。

據(jù)反饋，價格角度而言，目前中國鋼廠出口價格與內(nèi)銷價格接近，出口并無多大盈利優(yōu)勢，但考慮到含硼產(chǎn)品尚可享受9%的退稅政策，故與內(nèi)銷對比起來，不但緩解了國內(nèi)資源供給過剩問題還能變相降低出口資源的成本，提升盈利空間。以近期中國鋼廠對印度含硼商品熱卷報價為例，目前平均報價在680-690美元/噸（CFR），折算人民幣價格約4290元/噸，基本接近國內(nèi)鋼廠4月份出廠基價，出口報價上無明顯的獲利空間，但從退稅角度來看，尚可有386元/噸的獲利空間。

基于此種情況，春節(jié)過后，部分鋼廠陸續(xù)增加出口接單量，熱軋出口量逐月遞增，如圖3所示。1-3月份中國累計出口熱軋卷板117.56萬噸，其中1-2月份熱軋出口量分別為316.74萬噸、342.27萬噸，均高于去年同期，3月份熱軋出口量517.55萬噸，雖低于同期，但環(huán)比增加51.21%，增長幅度近半。另外，由圖4不難看出，歷年熱軋出口的高峰期集中在3-7月份，后期出口空間仍然較大，從需求角度上尚可分擔因產(chǎn)能過剩造成的消化壓力。

圖4 2010-2012年熱卷月出口量對比圖

綜合上述分析，后期鋼廠將繼續(xù)保持低量供給，商家協(xié)議量的減少也大大降低了資源以及資金壓力，市場將持續(xù)去庫存的現(xiàn)狀。而需求上，無論是國內(nèi)終端企業(yè)的實際需求量還是熱軋資源的出口力度，暫無過多釋放信號，近幾個月多將保持常態(tài)平衡。因此，短期內(nèi)天津熱軋市場將延續(xù)供需低量平衡的現(xiàn)狀，壓力可控，且具有一定的抗跌性，針對于近期松動下探的走勢，市場不宜盲目悲觀。